玩具反斗城申请破产 孩之宝收购芭比娃娃制造商Mattel或形成垄断

美国玩具业多年来面对廉价进口玩具的竞争、大型零售商压价，以至近年愈来愈多孩子以平板电脑取代玩具的挑战，令经营环境愈渐困难。拥有《变形金刚》等品牌的玩具制造商孩之宝(Hasbro)，在一个多星期前再次传出向芭比制造商美泰(Mattel)提出收购建议，刺激美泰股价近期急升逾两成。美国这两大玩具制造商过去20年来多次商谈合并，但一直谈不拢。路透社引述消息指，今次美泰嫌孩之宝出手太低而拒绝提议。双方未透露收购条件，但市场人士认为，随着行业经营愈趋困难，孩之宝毋须急于现在收购，预料未来仍可能以更低价钱洽购美泰。

全球最大的玩具零售商之一玩具反斗城(Toys 'R' Us)于9月申请破产保护，可能是今次洽购的触发点。富瑞(Jefferies)的数据显示，玩具反斗城是全球玩具制造商的主要客户，去年美泰和孩之宝的全球销售额，分别有11%和9%来自玩具反斗城。

玩具反斗城在北美申请破产之际，美泰在最近一个季度的净销售额(net sales)急挫22％，美泰为此暂停季度分红。鑑于玩具反斗城陷入困境，孩之宝和美泰已警告，第四季表现将较原先预期差。市场分析认为，就算玩具反斗城最终可摆脱破产，但未来规模可能缩小，意味将会少了很多门店售卖美泰和孩之宝的玩具，令它们有必要合并增强竞争力。

虽然以年销售额计算，美泰仍然是全球最大的玩具商，但其销售额近年持续下滑。自去年迪士尼把"冰雪奇缘"(Frozen)和"公主"(Princess)系列的玩具生产授权，由美泰转交孩之宝后，美泰业务一直走下坡，与销售额全球排第三的玩具商孩之宝呈此消彼长之势。

孩之宝除了争取到迪士尼公主系列、《星战》等热门电影的玩具销售权，近年又透过旗下的影片制作室，制作"My Little Pony"等电视和电影，宣传自己的玩具系列，提振了产品销售。业界认为，孩之宝已拥有一切流行的玩具品牌。即使美泰早前找来Google前高层Margo Georgiadis担任行政总裁，试图转型专注于高科技玩具，但暂未能提振业务。

在孩之宝收购美泰的消息传出前，美泰今年以来的股价已跌约五成，孩之宝的股价却升逾两成。双方市值差距愈趋明显，孩之宝的市值为121.2亿美元，美泰只有60亿美元。东南资产管理公司(SEAM)上月底透露，持有美泰10.2％的被动股权，可在任何时候提出卖盘。不过反垄断机构的裁决，仍可能影响美泰与孩之宝未来潜在的合并。

双方早在1996年已洽谈合并，不过当时是美泰试图收购孩之宝，被孩之宝拒绝，理由是担心公司不得不出售部分品牌，换取反垄断机构批准。

监管机构如今仍可能质疑孩之宝与美泰合并可能会造成垄断，不过鑑于整个行业陷入困境，如今获批的可能性相对较大。

近年愈来愈多孩子喜欢任天堂、微软、SONY的电玩游戏，数码产品崛起损害了传统的玩具行业。加上亚马逊、沃尔玛等零售巨擘往往向供应商压价，令玩具商较难争取到好价钱出售货品。连全球第二大的玩具商乐高(Lego)也销售转弱，9月销售额突然下滑，并宣布裁员。